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9:45
今天赶飞机去海南。
TL、E子开幕雷击……
9:53
彭博一则报道，外资跑路债券。
中国央行数据显示，7月份境外机构减持中国银行间债券约0.3万亿元，幅度创出至少逾五年以来最大。分析人士指出，由于外汇掉期提供的超额收益缩水，加之中国“反内卷”等基本面因素提振权益市场风险情绪，外资持有中国债券产品的意愿显著下降。
这时候再不重读科雷四部曲就晚咯。全球市场参与者在各个经济体的股债配置活动和行为各有不同，考虑因素很多，机构行为有时与资金成本相关，有时又可能和本土持有结构、监管、汇率风险、风险偏好有关。
10:52
看凯文周末的文章
我们认为，政府意图在未来12个月“让经济过热”，以提升共和党在中期选举中的胜算。
核心策略是让美联储的政策利率维持在低于名义 GDP 增速的水平。回顾历史，美国在 1991–94 年、1996–2000 年、2003–06 年和 2010–19 年都曾采取类似政策——这些时期往往伴随美股最为亢奋的牛市。
17:03
到酒店已经5点多了……先补今天的一些要闻。
沪指十年新高…巨量成交…市值破百万亿。
恒生科技弱一些，上引线太长了。
TL低开走弱，几个债券群炸锅了，看看朋友们的观点：。
纳瓦罗痛批印度：购买俄油是投机行为，必须停止！
19:59
央视新闻报道，国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议强调，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。要在深化改革开放中增强发展动力，推进科技创新和产业创新深度融合，激发各类经营主体的创新创造活力。坚定不移扩大高水平对外开放，有序扩大自主开放和单边开放。要更大力度稳定就业保障民生，加强防灾减灾救灾和安全生产监管，确保社会大局稳定。
23:34
明天凌晨有特普会的一系列后续。
00:18
海外超长债也死了。
01:31
报道称特朗普政府讨论对英特尔持股10%，英特尔跳水跌幅迅速扩大至超过5%——彭博援引美国白宫官员和其他知情人士报道称，特朗普政府正在讨论入股英特尔公司约10%的股份，此举可能使美国成为这家陷入困境的芯片制造商的最大股东。联邦政府正在考虑对英特尔进行一项潜在投资，该投资将涉及将英特尔根据《美国芯片与科学法案》获得的部分或全部拨款转换为股权。英特尔预计将获得总计109亿美元的《芯片法案》拨款，用于商业和军事生产。
01:39
开始补报告！
Tony Pasquariello
目前市场和90年代末很像，纳指高位VIX低位，Fed却可能开始降息，当时美国散户投资者热衷于新兴技术，股市接近历史高点新宝配资，而宏观动荡促使美联储从9月开始降息。
盈利季的数据显示美国消费者的状况“略显不稳”
三个消费趋势：(1) 高端消费优于低端消费；(2) 可选消费优于必需消费品；(3) 服务消费优于商品消费。与住房相关的交易是消费板块中唯一在业绩不完美的情况下股价依然表现良好的板块，显示出其在市场中的高人气。
长期看好大盘股胜过小盘股，第二季度财报显示，中小市值公司的实际销售额（按不变汇率计算）出现下滑，且其利润率的压缩程度远大于大盘股公司。
中国市场不可不关注！
买入偏向（buy skew）超过2倍。LOs是名义买入额的主要贡献者，其资金主要集中在信息技术、消费和金融板块。与此同时，对冲基金（HFs）的买入偏向更为极端，其资金几乎全部集中于信息技术领域的硬件子行业。
散户交易的持续活跃是近期市场上涨的一大驱动力，融资融券余额已接近2015年创下的历史最高点，仅相差约10%，据GS的散户情绪指标，目前没特别疯狂。
在岸市场的乐观情绪正在向离岸市场蔓延，上周五的净流入资金达到46亿美元，创下历史新高。有26亿美元流向了恒生指数（HSI）、国企指数（HSCEI）和恒生科技指数（HSTECH）等主要指数ETF，这表明投资者的乐观情绪是广泛的，而非仅仅集中在少数几个特定行业。
对冲基金正以七周以来最快的速度净买入中国股票，这一行为由多头买盘和空头回补共同驱动。这一转变尤为显著，因为就在7月份，对冲基金还在大量净卖出中国股票。截至8月，中国市场已成为被净买入最多的市场。
Via GS
大盘or小盘？JPM看起来比较看好小盘
经过长期的疲软表现后，小盘股在2024年于特定地区展现出复苏迹象。在美国和英国市场，小盘股今年以来依然大幅落后于大盘股，但在欧元区和日本市场已经实现了超越。
小盘股在多数地区估值具有吸引力，且经历了长期跑输大盘的过程，投资者仓位可能非常低，因此其上涨的门槛不高。
国际小盘股因其业务更侧重于本土，能更好地规避美国关税上升带来的负面影响。同时，如果美元如预期在年底前走弱，更偏向国内业务的国际小盘股也将成为相对受益者。
小盘股有望受益于债券收益率和政策利率的下行。
Via JPM
经验丰富的美股老登们已经被中小盘轮动的故事骗了N次了……
最终都是买回Mag7。
所以这次到底一不一样？又是买回木头姐的一天吗？
日本寿险24财年情况汇总
寿险行业正在经历深刻变革，这直接影响了其传统的日本国债投资策略。
首先，将于2026年3月财年起正式披露的经济偿付能力比率（ESR）合规准备工作已基本完成，寿险公司已将利率风险控制在可控范围内，因此为资产负债管理而购买超长期日本国债的需求已大幅放缓。
其次，由于利率上升和产品更替，保单“退保率”上升，导致负债的预期久期缩短。同时，行业销售重心转向趸交型保险产品，这类产品通常只需用20年期以下的债券进行管理，而非30-40年期的超长债。
此外，为了提高资本效率和进行精细化管理，寿险公司将部分长期负债剥离出表，进一步减少了对超长期日本国债的需求。
根据对所有国内寿险公司的统计，2024财年其日本国债总持有量减少了2.8万亿日元。
从期限结构来看，变化尤为显著：10年期以上的JGB持有量减少了3.1万亿日元，7-10年期减少了4.5万亿日元，而7年期以下的JGB持有量则增加了4.7万亿日元。
汇丰：人民币喜忧参半
尽管出口商加大了外汇销售力度，企业货物贸易的净外汇销售额从6月的440亿美元增至610亿美元，净结汇率也从38%跃升至62%，但这一积极变化被金融流出所抵消。
金融账户产生了130亿美元的净外汇需求，扭转了前两个月的小额净销售局面，其中投资组合流出导致了40亿美元的美元购买需求，创下自2024年11月以来的新高。
两个月前我就在和一些跨境企业的交流中得知有把美元存款搬回来的活动，不过市场太好导致钱又搬到香港炒股去了02:22
最近已经看到很多人在谈论一些通胀的替代指标了——截尾平均、中位数CPI和黏性CPI指标新宝配资。
02:33
特朗普与泽连斯基再见面
特朗普告诉泽连斯基：如果一切顺利，他们将举行美俄乌三边会谈，当地时间8月18日下午，北京时间今天（8月19日）凌晨，美国总统特朗普在白宫会见乌克兰总统泽连斯基时表示，如果一切顺利，他们将举行美俄乌三边会谈。他相信俄罗斯总统普京希望这场战争结束，美国将与乌克兰及其他各方合作，确保和平持续。特朗普称，俄乌战争将会结束，但他无法告知何时结束。美国将与俄罗斯和乌克兰合作，在安全领域提供大量帮助。
美国总统特朗普告诉欧洲领导人，他认为他们（美国与乌克兰）之间“的会谈将取得成功”。
Axios报道说白宫在会面前还检查穿搭
03:08
港币问题很受关注，不由得让人想起去年的Carry Trade Unwind
03:20
美国办公室空置率接近20%，合理……办公室存碳基数据。
03:21
最近IG的利差走势也是相当的离谱……98年以来的新低。
03:24
主要大行的PCE预估，via Nick
03:26
论文《黄金是通胀对冲工具吗？》指出，“黄金并非对平均通胀率做出反应，而是对大幅通胀率及其冲击做出反应。黄金对1年期和5年期通胀预期冲击的反应更为强烈。”
说真的，如果你想买黄金抵御长期通胀，
真不如买点带点藏品性质的金制品。
03:32
BCA制图师又开始了：失业率越低股市实际回报越差。
说起来最近老是看到很多报告讲某国基本面环境和市场表现脱钩
那可真是太棒了。
03:39
最新的高频数据显示，从中国到美国的满载集装箱船数量环比下降8%，同比大幅下降21%。
以TEU（标准箱）计量的货运量同样表现疲软，环比下降13%，同比下降9%。
03:41
漏看了，零跑上半年实现盈利。
营收242.5亿元，同比大增174%，毛利率升至14.1%。销量方面，上半年交付22.16万辆，同比增长156%，创历史新高。7月单月突破5万辆，创造新势力纪录。
03:42
这个标题都在告诉你夏休季别太卷了！03:49
Setser：欧元区的贸易账令人担忧。
更大的挑战实际上是中国……对中国进口额将达到5000亿欧元，出口额将回落至1500亿欧元。巨大的双边逆差实际上正在推动欧盟和东亚联盟贸易平衡的总体波动，但这些波动被税收（优惠）膨胀的药品盈余所掩盖。非药品商品贸易处于逆差……
言下之意是，如果Trump的药品关税毒打一顿药企，
那么欧元区的药品贸易顺差就要被压缩
同时中国的出口竞争优势继续蚕食欧洲的份额，
那么欧洲会面临较大的贸易账（进而对GDP）压力。
急需俄罗斯和乌克兰的帮助？03:55
10y意大利国债已经接近和法国国债平价了！
04:04
看Rubenstein和Lee Ainslie的对话：
Rubenstein问：如果有人问你，普通投资者最常犯的错误是什么，你会怎么说？
Lee Ainslie答：世界已经变得短视，我认为这在专业投资领域，尤其是在平台型多策略基金（Pod）的世界里，尤其如此。这些投资者中的大多数都有非常短的时间视野，他们非常担心我今天和这周的表现，这使得他们很难退后一步去思考世界在五年或十年后会变成什么样，以及这只股票将如何融入其中。
其次，你之前也提到过一点，就是低估了管理团队的重要性。你可以拥有一只好股票，基本面很好，竞争优势很强，护城河很深等等，但如果你请来一个差劲的CEO，他在资本配置、如何提拔和管理他人等方面做出错误的决定，那么你手上可能就有一个非常糟糕的投资，尽管基本面对你有利。
04:05
收盘了，今天美盘没什么太大波澜。
04:13
今年以来，美元与股票之间缺乏持续的负相关性，这种情况降低了对美元计价资产进行无对冲外汇投资的吸引力，从而可能促使投资者增加对冲。
哪些数据可以跟踪？
04:19
截至2025年8月初，波音737系列（所有型号）的总交付量为12171架，而空客A320系列（所有型号）的交付量为12155架，差距极小，A320即将超越737。
04:21
美银谈中债的需求前景：
鉴于近期贷款增长疲软和银行间有利的融资条件，商业银行对政府债券的配置需求预计将持续强劲。今年前七个月，商业银行已吸收了84%的政府债券净供给，其国债持有量增加了2.9万亿人民币，已超过去年全年的增持规模，显示出其作为市场需求主导力量的地位。
尽管保险公司近期增加了对高股息股票的投资，但其对政府债券的需求依然坚挺，甚至在今年有所加速，尤其偏好地方政府债。作为市场的“自动稳定器”，保险公司倾向于在收益率反弹时（如今年2月、3月和7月）增加购买。储蓄型保险产品的保证利率从2.5%下调至2.0%，降低了保险公司对投资回报率的门槛，这可能促使它们在未来收益率走高时更积极地增持债券。
如果风险资产（如股票）的强劲势头持续，资产管理公司的债券需求可能在短期内保持疲软。由于近期国内股市反弹，固定收益基金和银行理财产品可能面临赎回压力，导致管理人减持债券以降低久期风险。
境外投资者可能继续减持NCD，但国债流出规模预计有限。由于美元兑人民币远期点数上升，经汇率对冲后的人民币债券对美元投资者的吸引力下降，导致境外投资者近几个月转为净卖出。国债的资金流出规模可能相对受控。这主要因为国债的持有者中有相当一部分是外国央行和主权财富基金等长期投资者，且追踪债券指数的基金因收益率缺乏吸引力而已处于显著低配状态。
若市场需求不足，人行恢复购债的可能性将增加。
04:26
今年这个超长债是真的惨……
04:34
明天见！
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